§ 57. Дохід від інвестицій на ринку фізичного капіталу. Дисконтування вартості доходу від інвестування в бізнесовий проект

Термін «інвестиція» означає «вкладати» — вкладати капітал у виробництво з метою його подальшого збільшення. Причому вкладати капітал у виробництво можна не лише в грошовій, а й у будь-якій іншій формі: майна; немайнових активів (досвіду роботи, пакетів програм, інших форм інтелектуальної власності); сукупності технічних, технологічних, комерційних та інших знань; виробничого досвіду; прав використання землі, води, ресурсів, споруд, а також інших майнових прав.

Отже, інвестиції — це всі види грошових, майнових та інтелектуальних цінностей, що вкладаються в реальні та фінансові активи з метою отримання прибутку (доходу).

Важливою складовою частиною інвестицій є капітальні вкладення, тобто інвестиції у відтворення основних засобів виробництва (споруд, будівель, машин, устаткування, обладнання) і пов’язані із цим зміни оборотних активів (сировини, матеріалів, робочої сили).

Одночасно з процесом інвестування відбувається процес амортизації, тобто знецінення капіталу внаслідок фізичного й морального зносу капіталу. Фізичний знос капіталу означає знецінення капіталу в процесі використання його у виробництві (старіння, поломка) або в процесі його бездіяльності під впливом сил природи. Моральне зношення капіталу відбувається внаслідок появи нового покоління техніки, яка є більш продуктивною і дешевою.

Як наслідок, розрізняють валові та чисті інвестиції. Валові інвестиції — це загальний обсяг інвестування в певному періоді, що спрямований на нове будівництво, придбання засобів виробництва та приріст товарно-матеріальних засобів. Чисті інвестиції — це сума валових інвестицій за вилученням суми амортизаційних відрахувань у певному періоді.

Інвестор завжди сподівається на успішність свого інвестиційного проекту й розраховує на отримання прибутку від свого вкладення, причому зазвичай прибутку більшого, ніж банківський відсоток, оскільки інакше можна було б не вкладати вільних грошей у проект, а просто покласти їх у банк на депозитний рахунок. Інакше кажучи, норма прибутку від реалізації проекту мас бути більшою, ніж норма позичкового відсотка.

Джерелом приросту капіталу й одночасно головним мотивом інвестування є отриманий прибуток. Обидва процеси — вкладання капіталів й отримання прибутку — відбуваються в певному поточному часі, а саме: може бути послідовне вкладення капіталу, а потім отримання прибутку; паралельне вкладення капіталу й отримання прибутку; інтервальне вкладення капіталу, а потім через деякий час отримання прибутку. У першому випадку прибуток буде одержано негайно після завершення інвестування в повному обсязі, у другому — одержання прибутку можливе до повного завершення процесу інвестування, у третьому — між періодом інвестування та отриманням прибутку минає певний час, тривалість якого залежить від форми інвестування та особливостей інвестиційного проекту.

Це дає можливість говорити про те, що поточна цінність інвестованого капіталу більша, ніж перспективна. При оцінюванні ефективності інвестиційного проекту важливим є порівняння поточних та майбутніх витрат і вигод. Інвестор мас оцінити, який дохід він отримає в майбутньому і яку максимально можливу суму фінансових ресурсів потрібно вкласти в цей проект, виходячи з прогнозованого рівня прибутковості. Це порівняння здійснюється шляхом приведення (дисконтування) їх реальної грошової вартості до початкового періоду (періоду прийняття рішення базового періоду).

Поточне (сучасне) значення вартості певної майбутньої суми грошей визначається за допомогою формули дисконтування:

де PV — поточна вартість;

FV — майбутня вартість;

n — кількість періодів часу, на яку проводиться вкладення;

і — відсоткова ставка.

Величина і (відсоткова ставка) інтерпретується у формулі дисконтування як ставка дисконтування й часто називається просто дисконтом.

Для оцінювання вартості довгострокових фінансових інвестицій використовують складні відсотки. Майбутня вартість грошей із використанням складних відсотків (прирощення) становить:

Об’єкт інвестування буде привабливим для інвестора, якщо його норма прибутковості перевищуватиме аналогічну для будь-якого іншого способу вкладення коштів з аналогічним ризиком. Отже, ставка дисконтування, що використовується для розрахунків, має відображати необхідну норму прибутковості для певного інвестиційного проекту. Ставка дисконтування має враховувати мінімально гарантований рівень прибутковості (він не залежить від вигляду інвестиційних вкладень), темп інфляції та коефіцієнт, що включає ступінь ризику конкретного інвестування. Тобто цей показник відображає мінімально допустиму віддачу на вкладений капітал (за неї інвестор віддасть перевагу участі в проекті альтернативному вкладенню тих самих коштів в інший проект із порівняною мірою ризику).

НАВЧАЄМОСЯ РАЗОМ

Підприємець придбав виробниче обладнання й використовував його три роки. За перший рік обладнання принесло дохід у розмірі 22 тис. грн, за другий — 18,15 тис. грн, за третій — 12 тис. грн. Наприкінці третього року обладнання було продане за остаточною вартістю 1310 грн. Ставка дисконтування становить 10%. Визначте ціну, за якою підприємець купив виробниче обладнання.

Розв’язання. Ціну, за якою підприємець купив виробниче обладнання, визначаємо за допомогою формули дисконтування, яку можна записати таким чином:

ЗАПИТАННЯ ТА ЗАВДАННЯ

1. Дайте характеристику інвестицій.

2. Визначте доцільність здійснення дисконтування.

3. Обчисліть, яку суму потрібно вкласти в справу, щоб через два роки отримати 8000 грн. Річна ставка складного відсотка при цьому становить 12%.

4. Перед підприємцем постала проблема вибору з двох альтернативних інвестиційних проектів. Перший проект передбачає початкові інвестиції в обсязі 140 тис. грн, другий — 185 тис. грн. Від реалізації першого проекту очікується отримання таких грошових потоків: за перший рік — 30 тис. грн, за другий — 60 тис. грн, за третій — 70 тис. грн, за четвертий — 50 тис. грн. Від реалізації другого проекту протягом шести років очікується надходження постійних річних грошових потоків у розмірі 50 тис. грн. Ставка дисконтування для першого проекту 10%, для другого — 12%. Який проект обере підприємець?

5. Визначте величину складного відсотка, під який треба покласти суму в банк, щоб через два роки вона подвоїлась.

Зміст